中韩自贸区协议望通过中韩自贸区概念股一览(4)
受多方面因素影响，公司上半年事迹低于预期，但我们依然看好公司搬迁改造和经营管理改良带来的盈利提升，和公司在汽车后市场的前瞻布局。下调盈利预测，预计年EPS为0.11、0.16和0.25，当前股价对应PE分别为77倍、50倍和33倍，保持强烈推荐评级。
投资要点
事件：公司发布2015年中报，上半年实现营收15.19亿，同比下滑31.26;归属于上市公司股东的净利润为2624万白癜风专科医院，同比增长2.14;EPS0.04。
事迹低于预期，长时间看好公司后市场布局：上半年实现营收15.19亿，同比下滑31.26;归属于上市公司股东的净利润为2624万，同比增长2.14。事迹低于预期。由于公司逐渐淘汰落后产能和落后产品，加上天胶价格的大幅下滑致使收入端的下滑。14年上半年，天胶均价为14887/吨，而15年上半年均价为12460/吨，同比下落了16.3。除此之外，美国双反裁定，对本身结构性产能多余的轮胎产业也造成了不利影响。从毛利率水平上看，上半年毛利率为15.31，同比增加3.57个百分点，得益于公司搬迁改造，对产品进行更新升级。我们依然看好公司搬迁改造和经营管理改良带来的盈利提升。同时延续看好公司在汽车后市场布局。
O2O/E2E打造轮胎销售新模式：作为传统轮胎公司，公司积极引入电商人才，打造O2O/E2E新模式。电商平台的搭建由原海尔电商业务的专业人士牵头，团队成员包括投资、家电、汽车救济等各领域人材。线上部份，公司未来将有多个入口，如官，综合类电商平台，垂直电商平台。而线下部份，将是公司的核心竞争力所在，公司致力于搭建全部线下体系。对轮胎而言，即便线上做的再好，还是会面临着线下服务的现实情况。公司将线下最后一公里作为提升服务的重点，发展出了E2E模式，即路上和路下。路上指高速路上的布局，公司联合京通精修进行业务拓展。京通精修目前具有全国3500个高速路服务区约20的市场份额，是国内的绝对龙头。路下即高速路下，高速路下的市场，公司实行星猴战略，旨在搭建路下完全的轮胎销售服务体系，乃至是全部售后维中医白癜风的治疗修服务体系。
轮胎O2O只是出发点，布局万亿市场空间车后市场是最终目标：轮胎市场是公司最熟习的市场，公司以轮胎业务作为切入点，选择轮胎市场O2O作为切入点可以最大程度下降风险。但是，星猴战略的定位是完
全中立的第三方服务渠道，不但承接双星轮胎的业务，未来也会承接其他品牌轮胎，和其他非轮胎售后市场保养服务，乃至是第三方保险增值业务。售后市场空间巨大，公司以开放的心态，包容所有可能的能够标准化的售后市场业务。公司目前在各大电商平台开设的旗舰店，主要是双星轮胎旗舰店。而未来真正布局车后市场的时候，公司计划建立与星猴战略相应的的独立服务平台，开发相应APP。未来全部星猴战略服务体系，将从服务于轮胎售后市场转身成为全部售后维修市场的快捷服务提供商。通过大星猴、小星猴、移动星猴向终端客户提供最便捷的服务，随着流量的积累，公司将把进行大数据的整合，通过大数据，能够使全部服务体系的供应链管理和客户营销管理得到极大的提升。
风险提示：天胶价格波动风险;售后市场布局低预期风险。
连云港：毛利率改良，投资收益拖累净利下行
连云港601008
研究机构：长江证券分析师：韩轶超撰写日期：
报告要点
事件描写
连云港公布2015年3季报，公司前3季度实现营业收入9.41亿，同比下跌17.27，毛利率同比增长2.16个百分点至24.41，归属于母公司的净利润0.44亿，同比下跌45.68，EPS为0.044。第3季度，公司营收同比下跌17.12至3.14亿，毛利率同比增长4.89个百分点至25.59，归属于母公司的净利润同比下跌60.42至0.12亿，EPS为0.012。
事件评论
高弹性本钱致毛利率改良，投资收益恶化拖累净利下行。3季度，公司营业收入同比下跌17.12，毛利率同比增加4.89个百分点至25.59，主要原因是港口吞吐量下滑拖累营收下行，但是由燃料费和外租劳务等构成的营业本钱弹性较大，跌幅大于营收，致使毛利率有所改良。终究，3季度实现净利润同比下跌60.42，较上半年37.38的跌幅显著扩大。其中，投资收益同比下跌53.80，贡献净利润近半数跌幅。在港际竞争剧烈和矿运大船化趋势下，港口吞吐量分流和停靠的中小型船减少是致使子公司经营恶化的主要原因。季度单季度EPS分别为：0.01、0.02和0.01。
前3季度营收无明显改良。公司前3季度营业收入和本钱同比分别下跌17.27、19.57，营收跌幅与上半年17.34的跌幅基本持平，毛利率小幅增加2.16个百分点至24.41。同时，毛利同比下跌0.23亿，而净利润同比下跌0.38亿（-45.83）。
集装箱吞吐量低速增长。月，公司参股的新东方货柜码头集装箱吞吐量同比下跌2.0，与上半年同比下跌2.0相持平，但较全国4.9的整体增速有一定差距。其中，新东方货柜码头3季度集装箱吞吐量同比下跌2.0。
保持增持评级。公司的亮点主要来自：1）连云港港口控股集团有限公司组建过程中将完成当地的港口整合;2）中日韩自由贸易区谈判重新进入轨道。我们预计公司年的EPS预测分别为0.05、0.07和0.10，保持对公司的增持评级。
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